進(jìn)入 1 月份，鋼廠檢修減產(chǎn)將增多，粗鋼產(chǎn)量有望小幅降低，春節(jié)前貿(mào)易商備貨意愿增強(qiáng)，供需形勢(shì)短期將有所好轉(zhuǎn)；近期各大鋼廠出臺(tái)各種限價(jià)政策，加之鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)階段性反彈，預(yù)計(jì)鋼價(jià)和礦價(jià)走勢(shì)將相對(duì)較強(qiáng)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)漲幅在 10%以內(nèi)、礦價(jià)漲幅在 5%以內(nèi)，行業(yè)盈利環(huán)比將有所好轉(zhuǎn)。供給側(cè)改革下，過剩產(chǎn)能將加速出清，鋼企改革和轉(zhuǎn)型有望加速；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，特鋼將在軍工、核電、航天航空、汽車、高鐵等領(lǐng)域承擔(dān)重任；新粵浙線獲批標(biāo)志著我國的油氣管網(wǎng)建設(shè)再次加速，鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長值得重點(diǎn)關(guān)注。我們維持鋼鐵行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦盈利更加明確、估值水平更低、流動(dòng)性更好的各細(xì)分領(lǐng)域龍頭以及國企改革、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機(jī)會(huì)。 廣發(fā)鋼鐵 1 月份投資組合及比例： 八一鋼鐵（30%）、玉龍股份（30%）、久立特材（20%）、寶鋼股份（20%）。11 月粗鋼日均產(chǎn)量同比微幅上升，鋼材出口量同比小幅下降。重點(diǎn)鋼企鋼材庫存同比大降，鋼材社會(huì)庫存持續(xù)降低。上海市場(chǎng)終端線螺 12 月采購量月度環(huán)比大增。 12 月受期貨大幅拉漲影響，市場(chǎng)氛圍趨暖。 2016 年 1 月冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求或消化部分產(chǎn)量，但臨近春節(jié)下游工地停工將有所增多，預(yù)計(jì)需求將窄幅震蕩。
12 月淡季鋼材需求持續(xù)疲軟，但鋼廠停產(chǎn)、減產(chǎn)趨增，供給端壓力明顯降低，受期貨大幅拉漲影響，下旬現(xiàn)貨止跌回升。進(jìn)入 1 月，將近春節(jié)，鋼廠停工有減無增，供給端表現(xiàn)持續(xù)樂觀，預(yù)計(jì)鋼價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，漲幅在 10%以內(nèi)。12 月份，內(nèi)礦價(jià)格跌幅明顯、外礦價(jià)格平穩(wěn)。 12 月，淡季鋼廠進(jìn)一步主動(dòng)減產(chǎn)，鐵礦石需求走軟，礦價(jià)大幅深跌。進(jìn)入 1 月份，受 12 月鋼價(jià)止跌并大幅上漲帶動(dòng)，礦價(jià)有望止跌回升，預(yù)計(jì)礦價(jià)漲幅在 5%以內(nèi)。2015 年 12 月底主要鋼材品種的盈利狀況持續(xù)惡化，盈利顯著回升，就具體品種而言（考慮半個(gè)月庫存），長材噸鋼虧損 140 元/噸-虧損 125 元/噸，其他品種噸鋼虧損 596 元/噸-虧損 254 元/噸。短期而言，進(jìn)入 1 月份，春節(jié)將近，疊加淡季效應(yīng)導(dǎo)致鋼材需求將持續(xù)疲軟，但鋼廠檢修減產(chǎn)將增多，粗鋼產(chǎn)量有望小幅降低，春節(jié)前貿(mào)易商備貨意愿增強(qiáng)，供給端壓力趨緩，供需形勢(shì)短期將有所好轉(zhuǎn)， 1 月份行業(yè)盈利或持續(xù)好轉(zhuǎn)。長期而言，供給側(cè)改革下，環(huán)保、盈利雙動(dòng)力將加速鋼鐵過剩產(chǎn)能出清，鋼鐵行業(yè)供需形勢(shì)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)；國企改革和鋼企轉(zhuǎn)型將加速，特鋼和鋼材深加工領(lǐng)域有望得到發(fā)展，鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長值得期待。
