鋼廠虧損“超預(yù)期”。三季度以來，鋼鐵企業(yè)在礦石價(jià)格上升以及鋼材價(jià)格下跌的雙重?cái)D壓下，利潤空間被大幅壓縮，加上人民貶值導(dǎo)致匯兌損失的增加等影響，截至10月21日，在已披露業(yè)績預(yù)告的22家鋼企中，預(yù)告三季報(bào)虧損的鋼企占比超過三分之二，包括上半年錄得盈利的企業(yè)，也陷入了虧損。其中，寶鋼集團(tuán)旗下控股子公司韶鋼松山預(yù)計(jì)前三季度虧損高達(dá)16億元，暫列鋼企前三季度“虧損王“，除韶鋼松山外，鞍鋼股份、沙鋼股份、首鋼股份等老牌鋼企的三季度業(yè)績預(yù)告均無一幸免的出現(xiàn)虧損，其中，鞍鋼股份預(yù)計(jì)今年1月份至9月份公司凈利潤虧損8.88億元；首鋼股份預(yù)計(jì)凈利潤虧損5.23億元至6.23億元；沙鋼股份預(yù)計(jì)凈利潤虧損6750萬元至9150萬元，寶鋼股份方面則預(yù)計(jì)今年1月份至9月份公司凈利潤同比去年下降50%至60%。在行業(yè)盈利下滑的背景下，企業(yè)投資意愿減弱，行業(yè)固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)下降。1-9月，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資4174億元，同比下降18.4%。其中，黑色金屬礦采選業(yè)投資1065億元，同比下降26.2%；黑色冶煉及壓延投資3109億元，同比下降15.8%。
第四季度鋼鐵能否絕地反擊?三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱。2015 年三季度，GDP 增長6.9%。，首次跌破7%。工業(yè)乏善可陳，增速繼續(xù)下降，9 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.7%，比8 月份回落0.4%。1-9 月份固定資產(chǎn)投資同比增長10.3%，比1-8 月份回落0.6%，創(chuàng)2000 年6 月以來新低。9 月固定資產(chǎn)投資增速降幅較大，且制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建三大投資增速均有所下滑，政府通過基建大幅拉升投資促進(jìn)增長的預(yù)期再次落空。下游用鋼行業(yè)增速不斷下降。房地產(chǎn)、造船、汽車等主要用鋼行業(yè)終端消費(fèi)增速一再下降，拖累鋼材消費(fèi)增速表現(xiàn)疲弱。1-9月，房屋新開工面積累計(jì)增長-12.6%，比1-8 月降幅收窄4.2 個(gè)百分點(diǎn)；1-8 月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長2.6%，比上月下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)。2015年1-9月，新承接船舶訂單量1816萬載重噸，同比下降65.4%，降幅較1-6月減少6.4個(gè)百分點(diǎn)。截至9月底，手持船舶訂單量13327萬載重噸，同比下降13.9%，拖累下游需求的釋放。不過，市場也不乏積極的因素：四季度經(jīng)濟(jì)有望短期企穩(wěn)。盡管經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)比市場預(yù)想的要困難，但經(jīng)過二季度以來財(cái)政政策、貨幣政策的相繼發(fā)力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境已出現(xiàn)了明顯的改善跡象。從企業(yè)短期的存款來看，已出現(xiàn)了明顯的回升，說明企業(yè)的流動性在好轉(zhuǎn)；再從廣義社會融資總額余額增速來看，近兩個(gè)月來也出現(xiàn)了連續(xù)回升，目前接近10%，顯示出資金對于投資的拖累作用有所減弱，若這一趨勢能夠持續(xù)的話，那么融資改善對于經(jīng)濟(jì)的正面作用也將會逐步顯現(xiàn)。考慮到金融條件對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先性，四季度的經(jīng)濟(jì)增長有望短周期企穩(wěn)。基建投資進(jìn)一步加碼。9月以來發(fā)改委共批復(fù)了25個(gè)軌道交通等基建項(xiàng)目，總投資額超8000億元；2015年，國內(nèi)鐵路固定資產(chǎn)投資的目標(biāo)是至少投資8000億元，但并未設(shè)定上限，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，下半年鐵路建設(shè)支出通常會加快。近期國務(wù)院常務(wù)會議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)將盤活財(cái)政存量視為積極財(cái)政的重要組成部分，財(cái)政預(yù)算執(zhí)行進(jìn)一步加快，盤活存量和發(fā)專項(xiàng)債合計(jì)5500億元；財(cái)政部聯(lián)合10家機(jī)構(gòu)設(shè)立1800億元PPP融資支持基金，與此前各地方政府成立的百億級PPP基金相呼應(yīng)。與此同時(shí)，穩(wěn)增長政策范圍也由基建擴(kuò)展到下游領(lǐng)域：房地產(chǎn)方面，央行和證監(jiān)會9月30日聯(lián)合發(fā)布通知稱，在不實(shí)施“限購”措施的城市，對居民家庭首次購買普通商業(yè)性住房貸款，最低首付比例由30%調(diào)整為25%，此舉意在刺激三四線城市剛性需求。同日，住建部、財(cái)政部、央行就切實(shí)提高住房公積金使用效率發(fā)通知稱，將提高實(shí)際貸款額度，社區(qū)城市統(tǒng)籌使用資金，拓寬貸款資金籌集渠道，全面推行異地貸款業(yè)務(wù)。
綜合來看，目前鋼材市場多空交織，未來全球需求下滑與新興市場動蕩仍是四季度乃至明年主要的不確定性因素。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，鋼鐵主要下游行業(yè)用鋼增速下滑，需求疲軟仍是制約鋼市企穩(wěn)反彈的重要阻力。盡管今年以來，包括城市軌道交通、城際鐵路、高鐵等在內(nèi)的軌道交通投資額較高，但由于地方政府和大型國企缺乏資金，致使目前已批復(fù)的投資項(xiàng)目沒有全面開工；供給端雖然有所下降，但下降的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于需求的下降幅度，在需求難以明顯增加的情況下，唯有寄希望于供給端的進(jìn)一步下降才有可能真正改善目前供大于求的現(xiàn)狀，但目前尚未看到這樣的跡象；從成本角度來看，三、四季度是主流礦山的發(fā)貨高峰，供給端難以支撐鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格的不斷走強(qiáng)，這將使得成本對于鋼價(jià)難以形成強(qiáng)有力的支撐；在當(dāng)今的熊市周期下，商品價(jià)格重心繼續(xù)下移的趨勢恐難以改觀。但從短中期來看，美國9月加息延后再度延續(xù)貨幣寬松政策，歐央行暗示加碼QE，全球股市繼續(xù)飄紅；中國經(jīng)濟(jì)雖然短期低迷，但受益于央行再度“雙降”大禮包，四季度經(jīng)濟(jì)有望短期企穩(wěn)；而且，穩(wěn)增長政策的范圍持續(xù)擴(kuò)圍，由基建不斷擴(kuò)大范圍，也說明了國家對于穩(wěn)增長的重視程度，四季度不排除鋼材市場出現(xiàn)一波小幅的反彈，但反彈高度不宜過度樂觀。
